МЕНЕДЖМЕНТ ОРГАНИЗАЦИИ:
Учебное пособие для подготовки
к итоговому междисциплинарному экзамену
профессиональной подготовки менеджера.
Под общей ред. В.Е. Ланкина.
Таганрог: ТРТУ, 2006.
I. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ
20. Чистый денежный поток. Приведенная (дисконтированная) стоимость. Внутренняя
норма доходности
Сложность анализа инвестиций заключается в необходимости сопоставления двух
потоков – затрат и будущих доходов. Чтобы сравнить капиталовложения, которые
предстоит сделать сейчас с той выгодой, которую принесет осуществление проекта
в будущем, нужно рассчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов, дисконтированную
стоимость (Present value,
PV).
Дисконтирование – это приведение к единому моменту времени будущих затрат
и доходов.
Спрос на инвестиции определяется выигрышем от капиталовложений – дисконтированными
будущими прибылями. Настоящая ценность будущего дохода, полученного через t
лет равна
где, PV – текущая стоимость;
R – ожидаемый в будущем доход;
r – ставка дисконтирования (ставка ссудного процента);
t – период времени.
Для определения рентабельности инвестиционного проекта подсчитывается дисконтированная
ценность будущих доходов, ожидаемых от инвестиций, которая затем сравнивается
с размером инвестиций, т.е. определяется чистая дисконтированная стоимость
(Net present value, NPV). NPV рассчитывается как
разность между приведенными доходами и затратами
где I0 – первоначальные инвестиции;
PF – прибыль (доход R – расход C).
Инвестиционный проект принимается, если NPV³0, т.е. приведенные доходы ³ приведенных затрат.
Прибыльность капвложений рассматривается на основе сравнения окупаемости инвестиций
с рыночной ставкой ссудного процента. Внутренняя норма окупаемости инвестиций
(IRR) – это доходность каждой единицы инвестиций данной фирмы.
Если NPV=0, значит IRR по проекту равна ставке
ссудного процента (ставка дисконта), при которой суммарные доходы равны расходам.
То есть IRR равняется максимальному проценту по ссудам
(r), идущим на инвестирование и эксплуатацию проекта,
работая при этом безубыточно.
IRR=r.
Если IRR>r, следовательно, чистая внутренняя норма доходности NIRR>0
NIRR = IRR – r.
Таким образом, инвестиционное решение может быть принято, если внутренняя норма
доходности IRR³ r или NIRR³0, т.е. спрос на заемные средства определяется чистой внутренней
нормой доходности NIRR (рис. 20.1). Для производства
100 кг продукции при ставке дисконта r=10% спрос на заемные средства формируется, т.к. IRR составляет 16%, следовательно NIRR
= 6%. Для производства 400 кг продукции при этой же ставке r=10% внутренняя норма окупаемости IRR
составляет 5%, следовательно NIRR=-5% – значит спрос
на инвестиционные ресурсы формироваться не будет.
Рис. 20.1. Спрос на заемные средства
Материал предоставлен сайтом AUP.Ru (Электронная библиотека экономической и деловой литературы)
Похожие материалы:
Чистильщик-точильщик чесальных аппаратов
Чистильщик электроугольных изделий (Выпуск №19 ЕТКС)
Чистильщик шпуль
Членство в жилищном кооперативе
Членство в товариществе собственников жилья (Батычко В.Т., 2009)
Членство в товариществе собственников жилья
|