Электрогенерация в Украине (артикул: 02137 25775)

29 900 руб.

Дата выхода отчета:	28 Мая 2008
География исследования:	Украина
Период исследования:	2007
Количество страниц:	47
Язык отчета:	Английский
Способ предоставления:	электронный

Вы можете заказать данный отчёт в режиме on-line прямо сейчас, заполнив небольшую форму регистрации. Заказ отчёта не обязывает к его покупке. После получения заказа на отчёт с Вами свяжется наш менеджер.

Получить консультацию

Не нашли подходящее исследование?

Полное описание отчета

Электрогенерация в Украине

5 публично торгуемых теплоэнергетических компаний производят третью часть всего электричества в Украине. Тепловая генерация будет вынуждена покрыть весь рост потребления электроэнергии, ожидаемый в будущем, так как атомные электростанции уже близки к пику своих мощностей.

Прибыльность украинских электрогенерирующих компаний является одной из самых низких в мире, но мы ожидаем улучшение ситуации в связи с повышением спроса на электроэнергию в ближайшие несколько лет. 5 названных производителей подконтрольны государству – приватизация, ожидаемая в 2009-2010, станет катализатором роста акций компаний.

Мы видим три главных рычага, способных увеличить EBITDA компаний в более чем в десять раз в следующем десятилетии: приватизация (наиболее вероятна в 2010), резкое увеличение спроса на электроэнергию (после 2010) и либеризация оптового рынка электроэнергии (2010-2012). Согласно нашим прогнозам, EBITDA начнет расти в 2011 и достигнет 24-30% к 2016.

При оценке справедливой стоимости компаний, мы применяем модель дисконтирования денежных потоков (DCF), сравнение с аналогами по финансовым коэффициентам, и оценку стоимости активов. Поскольку каждый из подходов содержит свои подводные камни, мы не делаем преференций одному методу, а полагаемся на средний показатель.

Англоязычная версия отчета

The five publicly traded thermal power generation companies account for 1/3 of electricity production in Ukraine. Thermal generation will carry all the country's power demand growth: the only alternative, nuclear power plants, are close to full capacity load.

The profitability of Ukrainian thermal power generation is one of the lowest in the world, but we expect improvement with demand for thermal electricity increasing in the next couple of years. Five listed generators are controlled by state - privatization, expected in 2009-2010, would be a catalyst for the stocks.

We see three main drivers in the wings that are poised to push GenCos' EBITDA up by more than tenfold in the next decade: privatization (most probable in 2010), a sharp rise in demand for thermal electricity (after 2010) and wholesale electricity market liberalization (2010-1012). We forecast EBITDA margins will start accelerating in 2011 and approach xx% by 2016.

To widen the set of tools to value Thermal power generation stocks, we employ DCF modeling, valuation by comparable deals in Russia and an asset-based approach. With inherent drawbacks in each of the methods, we do not rely on a single approach.
Подробное оглавление/содержание отчёта

1. Investment thesis
Investment summary
Closing in on mid to long-term value drivers
Alternative investment to Russian OGKs
Gas-fired power units idled again
Privatization in 2008 is highly unlikely
We recommend BUY on all GenCo stocks
Our top picks
GenCos summary - table

2. Stock market
GenCos: short-term OGK leapfrogs
Russian market restructuring takes wind out of OGKs
Daily multiples relationship: GenCos vs OGKs - chart
Breaking the psychological threshold
EV/Capacity, USD/kW - chart
GenCos' premium/discount to OGKs - chart
Stock market monitor
Centerenergo. Stock performance, Spread, %, Trading volumes, USD mln - chart
Dniproenergo Stock performance, Spread, %, Trading volumes, USD mln - chart
Donbasenergo Stock performance, Spread, %, Trading volumes, USD mln - chart
Zakhidenergo Stock performance, Spread, %, Trading volumes, USD mln - chart

3. L-T outlook: Energy balance is beneficial for TPPs
Supply: no alternative to TPPs after 2010
Tariffs and capacity load, December 2007 - chart
Forecast of available nuclear capacity, GW - chart
Capacity and load forecasts by type of producer - chart
CapEx needed to up production
NERC initiative
GenCo CapEx roundup: Only Vostokenergo has a clear plan
Case study: Modernization at Vostokenergo
Production forecasts
Capacity load factor by GenCos - chart
Energy deficit + Market reform = long-term surge in bottom line
Wholesale market liberalization schedule approved by Cabinet
Aggregate EBITDA of four GenCos - chart

4. S-T outlook: Over-regulation will persist
Production: return to market rules
DNEN and CEEN grew faster in 2007
Electricity market 2007: production total, production by coal-fired units, capacity load factor, 2007 - table
Electricity market 1Q08: production total, production by coal-fired units, capacity load factor, 2007 - table
Gas-fired power units will be mothballed
DOEN and ZAEN will outrun the pack in 2008
Gas and energy coal prices in Ukraine - chart
Fuel costs of power units, USD/MWh - chart
Production forecasts, Centreenergo, Dniproenergo, Donbasenergo, Zahidenergo, Kyivenergo, Vostokenergo, 2008 - table

5. Financials: costs will boost... profits
2007: Growth in top line, minor changes in bottom line
Financial results of GenCos, 2007 - table
1Q08: Top line is booming, profitability falling
Financial results of GenCos, 1Q08 - table
Time series analysis: profitability is steadily decreasing
Yoy changes in aggregate costs and tariffs - chart
Aggregate EBITDA margin - chart

6. Corporate events
2008 privatization is hardly possible
Conflict between President and Prime Minister
Distribution of privatization proceeds: the key sticking point
2010 looks more realistic
Dniproenergo: DTEK seems to have lost its chance

7. Valuation

7.1 Valuation methods
Peer valuation underestimates GenCos' value
Valuation by modeling GenCos' operations is subject to uncertainties
Asset base can be a good approximation of long-term value potential

7.2 Peer valuation
Market multiples
Peer valuation summary, Developed market peers - table
Peer valuation summary, Emerging market peers - table
Peer valuation summary, Russian peers - table
Relationship between EBITDA/Capacity and EV/Capacity - chart
Regression-implied GenCo prices - table
Comparable deals: Russian OGKs
OGK privatization multiples - table
Implied upsides by OGK deals - table

7.3 DCF valuation
Operating model assumptions
Average tariff, USD/MWh - chart
Average capacity load (coal units) - chart
Net revenue, USD mln - chart
Coal (USD/mt) and gas prices - chart
Fuel efficiency - chart
Fuel costs, USD/MWh - chart
Gross margins - chart
DCF valuation summary
Implied 12M prices - table

7.4 Asset base valuation
Replacement value (RV) of fixed assets
Russian coal-fired power unit construction pipeline - table
Depreciated RV
Fixed asset accounting on GenCos' balance sheet - table
Estimation of net asset base, USD mln - table

7.5 Valuation summary
Valuation summary, Centrenergo, USD - chart
Valuation summary, Dniproenergo, USD - chart
Valuation summary, Donbasenergo, USD - chart
Valuation summary, Zakhidenergo, USD - chart

8. Company profiles

8.1 Centrenergo
BUSINESS OVERVIEW
INVESTMENT CASE
SHARE PRICE PERFORMANCE - chart
MARKET INFORMATION - table
STOCK OWNERSHIP - table
MARKET MULTIPLES - table
KEY RATIOS - table
Power plants location (circles for CEEN) - chart
Financial summary and forecast, USD mln: 2005 - 2016E
DCF output, 2008E - 2016E, UAH mln
Sensitivity, USD per share

8.2 Dniproenergo
BUSINESS OVERVIEW
INVESTMENT CASE
SHARE PRICE PERFORMANCE - chart
MARKET INFORMATION - table
STOCK OWNERSHIP - table
MARKET MULTIPLES - table
KEY RATIOS - table
Power plants location (circles for CEEN) - chart
Financial summary and forecast, USD mln: 2005 - 2016E
DCF output, 2008E - 2016E, UAH mln
Sensitivity, USD per share

8.3 Donbasenergo
BUSINESS OVERVIEW
INVESTMENT CASE
SHARE PRICE PERFORMANCE - chart
MARKET INFORMATION - table
STOCK OWNERSHIP - table
MARKET MULTIPLES - table
KEY RATIOS - table
Power plants location (circles for CEEN) - chart
Financial summary and forecast, USD mln: 2005 - 2016E
DCF output, 2008E - 2016E, UAH mln
Sensitivity, USD per share

8.4 Zakhidenergo
BUSINESS OVERVIEW
INVESTMENT CASE
SHARE PRICE PERFORMANCE - chart
MARKET INFORMATION - table
STOCK OWNERSHIP - table
MARKET MULTIPLES - table
KEY RATIOS - table
Power plants location (circles for CEEN) - chart
Financial summary and forecast, USD mln: 2005 - 2016E
DCF output, 2008E - 2016E, UAH mln
Sensitivity, USD per share
Перечень приложений

9. Appendices

Appendix 1: Power demand drivers: consumption, grid losses & exports
Decrease in grid losses limited demand growth
Structure of total demand, TWh - chart
Electricity losses in grids, % of input - chart
Growth rates: Production vs consumption - chart
Internal consumption: key demand driver
Structure of internal consumption, TWh - chart
Structure of Ukrainian exports, TWh - chart
Export: less to the east
Export to UCTE
Export to CIS

Appendix 2: Why have OGK prices dropped?
YTD performance, May 26, 2008 - table
Overoptimism
OGKs' market EV/Capacity vs. EV/Capacity of acquisition deals - chart
Anticipated market overhang
Case study: RAO UES restructuring

10. Analyst certification
11. GenCos target history

Узнайте о спросе на Вашу продукцию

Другие исследования по теме

Название исследования	Цена, руб.
Рынок ритейла в России: автомобильное топливо - 2024 Регион: Россия Дата выхода: 24.04.24	132 000
Рынок ритейла в России: бытовое топливо - 2024 Регион: Россия Дата выхода: 24.04.24	132 000
Рынок угля в Китае: комплексный анализ и прогноз - 2024 Регион: Китай Дата выхода: 19.04.24	115 500
ОБЗОР РЫНКА ПАН УГЛЕВОЛОКНАВ НИТЯХ И РОВИНГЕ, РФ И МИР, 2019 Регион: Россия Дата выхода: 03.06.20	45 000
Российский рынок солнечной энергетики: итоги 2018 г., прогноз до 2021 г. Регион: РФ Дата выхода: 19.02.20	67 500

Актуальные исследования и бизнес-планы

Fuel pellets and Russian market of fuel pellets
RESERCH METHODOLOGY LIST OF SCHEDULES, DIAGRAMS AND TABLES 1. GENERAL ECONOMIC SITUATION IN RUSSIA 1.1. Population of Russia Dynamics of population The largest cities Social standards of living Economic activity 1.2. Economic situation Dynamics of economic development Stability of the state budget 1.3. Position of Russia in the world Share of RF in the population of the world 2. SUBJECT OF RESEARCH 2.1. Definition 2.2. Background 2.3. Production technique 2.4. Classification Classification by All-Russian Classifier of Types of Economic Activity, Products and Services Classification by Commodity Nomenclature for Foreign Economic Activities 3. WORLD MARKET OF FUEL PELLETS 3.1. Pellets in the European Union State regulation of the market of fuel pellets in the European Union Biofuel import standards Trends of the European market Structure of consumtion of pellets by segments 3.2. Pellets in North America 3.3. Pellets in other regions of the world 3.4. Standards on pellet pellets production in different countries 4. VOLUME OF RUSSIAN MARKET OF FUEL PELLETS 4.1. Dynamics of market volume 4.2. Share of import on the market 5. RUSSIAN PRODUCTION OF FUEL PELLETS 5.1. Dynamics of production by years 5.2. Dynamics of production by months 5.3. Production volumes by federal districts 5.4. St…
Анализ рынка инновационных портативных солнечных энергосистем, Россия и Казахстан, 2013г.
1. АНАЛИЗ РЫНКА 1.1. Анализ отрасли солнечных энергосистем 1.1.1. Развитие энергосистем России и Казахстана 1.1.1. Объем рынка 1.1.2. Сезонность 1.1.3. Общие тенденции в отрасли 1.2. Анализ спроса 1.2.1. Сегментирование потребителей 1.2.2. Портрет покупателей и сценарии покупательского поведения 1.2.3. Оценка размера целевых сегментов 1.3. Конкурентный анализ 1.3.1. Количество конкурентов 1.3.2. Описание конкурентов и их деятельности на рынке России и Казахстана 1.3.3. Оценка долей компаний 1.4. Бенчмаркинговый анализ
Исследование рынка АЗС Москвы и Московской области
1. Введение 2. Методологическая часть 3. Цели исследования 4. Задачи исследования 5. Предмет исследования 6. Целевая аудитория 7. Методы сбора данных 8. Уровень инфляции Уровень доходов населения 9. Описание отрасли Нефтегазовая отрасль 10. Переработка нефтепродуктов. Производство топлива. Описание влияющих Рынков 11. Рынок автомобилей 11.1. Сегментация и структура Рынка по основным видам Продукции 11.2. Определение продукции 12. Cегментирование АЗС по основным наименованиям 13. Сегментирование Продукции по видам услуг 14. Точки общественного питания и дополнительные услуги 15. Сегментирование Продукции по марке топлива 16. Ценовое сегментирование Продукции 17. Стоимость строительства многофункциональной АЗС Тенденции различных сегментах Продукции 18. Тенденции в сегментах различных видов Продукции 19. Тенденции в технологических сегментах Основные количественные характеристики Рынка 20. Объем и емкость Рынка 21. Темпы роста Рынка 22. Влияние сезонности на Рынок. Сбытовая структура Рынка. Цепочка движения товара 23. Краткое описание основных сегментов участников Рынка. Производители сырья .Производители Продукции. Дистрибьюторы продукции. Розничный сектор. Основные принципы ценообразования. 24. Конкурентный анализ 24.1. Конкуренция между крупнейшими производителями и поставщиками…
Российский рынок СЖТ (синтетических жидких топлив): итоги 2015г., прогноз до 2018 г.
Настоящее исследование посвящено анализу развития российского рынка синтетических жидких топлив с точки зрения влияния мирового рынка. Основной целью исследования является предоставление объективной оценки конъюнктуры рынка и определение перспектив его дальнейшего развития. Данное исследование является интеллектуальной собственностью исследовательской компании NeoAnalytics. В отчете представлены проанализированные итоги развития рынка в 2014-2015 гг., а также построены прогнозы до 2018 г. Детальным образом проанализированы такие данные как:  Конъюнктура мирового и российского рынков синтетического жидкого топлива  Характеристика СЖТ  Технологии производства СЖТ  Объём и ёмкость мирового и российского рынков СЖТ  Характеристика участников мирового рынка СЖТ  Реализуемые и перспективные проекты производства СЖТ в Рос-сии  Инвестиции в производство СЖТ  Утилизация попутного нефтяного и низконапорного газа с целью получения синтетического жидкого топлива  Тенденции и перспективы развития российского рынка синтетического жидкого топлива Данное исследование предназначено для ряда специалистов:  Маркетологи  Аналитики-маркетологи  Специалисты по проведению маркетинговых исследований &#…

Навигация по разделу

Все отрасли